Связь между биткоином и золотом и Китаем

Биткойн отделяется от золота
Биткойн и золото имеют схожие инфляционно-хеджевые сюжеты. В настоящее время инфляция в золоте ниже (1,7%), чем в биткойне (1,8%), но при халвинге это будет колоссальный скачок. Упрощенная история инфляции предполагает, что золото и биткоин будут расти вместе. Однако в последние несколько дней золото растет, в то время как биткоин - отскакивает.

Совсем недавно биткойн демонстрировал тенденцию к росту на фоне падения золота. За последнюю неделю их разрыв стал очень очевидным. Можно было бы ожидать, что золото будет отставать от биткоина во время движений, но все происходит с точностью до наоборот. Золото падает, а биткойн растет.

На самом деле мы видим небольшую обратную зависимость золота и биткоина от ИПЦ. В прошлом году, когда индекс потребительских цен резко вырос, золото и биткоин распродавались. Некоторые произвольно спорят о времени, утверждая, что биткоин "накачался" до того, как вырос ИПЦ. А может быть, инфляция не является главной силой на этом рынке.

Китайцы продают золото
У нас есть кое-что, объясняющее это противоречие между обвалом золота и скачком биткоина. Вероятно, китайцы продают золото вместо долларов, чтобы защитить свою валюту и сохранить свои драгоценные долларовые валютные резервы. Согласно на статьи с сайта Mining.com "Китайские цены на золото упали сильнее всего с 2020 г.", в которой утверждается, что квота на импорт золота, установленная Коммунистической партией Китая, была отменена, чтобы "уменьшить потребность местных банков в покупке долларов".

Это ошеломляющее событие и объясняет то, что мы видим на графике золота. Китайцы испытывают катастрофическую нехватку долларов/кредитов. Повторяю, нехватка долларов, а не наплыв ликвидности и печатание денег. Пришло время похоронить инфляционный нарратив.

Корреляция золота и биткойна с китайским юанем просто поразительна.
Обратите внимание, что на этой неделе китайские рынки закрыты в связи с Фестивалем середины осени и Национальным днем Китая (29 сентября - 8 октября). Перед закрытием рынка на праздник был зафиксирован более высокий минимум по CNY, и ожидается скорый разворот/консолидация широкого рынка. Это соответствует обоим ожиданиям.

Еще одно доказательство, подтверждающее отскок CNY, можно увидеть на примере биткойна. Он также сильно коррелирует с CNY, и отскок на этой неделе, вероятно, соответствует отскоку CNY на теневых рынках.

Использование золота вместо казначейских облигаций и валютных резервов для поддержки падающего юаня - разумный шаг, который снимет давление продаж с казначейских облигаций США. Это может переломить ситуацию с бешеной доходностью 10-летних облигаций США, которая во вторник достигла 4,82%. То же самое произошло в сентябре-октябре прошлого года, когда доходность по 10-дневным облигациям США выросла примерно на 100 базисных пунктов (б.п.) - с 3% до 4%.

На этом рынке преобладающим фактором является не инфляция, а дефицит доллара. Нехватка доллара, повышение ставок и рост цен на нефть, о которых мы говорили ранее, приведут к тому, что рынок окажется в состоянии рецессии. Даже кратковременное ослабление давления на юань за счет продажи золота может привести к непропорциональному движению биткоина. В январе и марте биткоин вырос на 40%, а в июне - на 26% при аналогичном или более слабом движении юаня. В настоящее время биткоину достаточно вырасти на 17%, чтобы пробить долгосрочное сопротивление на уровне $31 000.

Рыночные ожидания инфляции
Вернемся к американским рынкам и рассмотрим соотношение инфляции и рецессии. Если рецессия не за горами, что закладывается рынками во фьючерсы на Fed Funds и с чем согласны многие эксперты, то такой сценарий исключает даже умеренную инфляцию. Это либо/либо. Либо инфляция, либо рецессия.

Используя эту эвристику, мы можем проанализировать инфляционные ожидания и применить их к вероятности рецессии.

Наиболее авторитетными рыночными индикаторами общих инфляционных ожиданий являются форвардный контракт 5y-5y (Forward Contract) (ожидаемая инфляция за 5-летний период, начинающийся через 5 лет) и 5 и 10-летние Breakevens (разница между ценными бумагами с защитой от инфляции (TIPS) и незащищенными ценными бумагами с указанными сроками погашения).

Все три показателя свидетельствуют о том, что рынок ожидает инфляцию на уровне менее 2,5%. Это еще одна инверсия, аналогичная кривой доходности, которая сигнализирует о рецессии.

В сжатии спредов также есть своя закономерность. До Великого финансового кризиса и до появления COVID, когда рецессия становилась более вероятной, спреды сжимались. Сегодня мы вновь наблюдаем сжатие спредов, причем между всеми этими тремя показателями разница составляет всего 24 б.п.

Инфляционные ожидания на уровне 2,5% не являются ни высокими, ни низкими, поэтому трудно сделать прямой вывод на основании самого уровня. Однако сжатие указывает на то, что рынок становится все более обеспокоенным, как в 2007 и 2019 годах. Следующее, чего следует ожидать, - это того, что инфляционные ожидания начнут снижаться по мере приближения к рецессии.

Мы можем сверить прогноз снижения инфляционных ожиданий с уровнем банковского кредита. Ведь в кредитной системе это все-таки базовые деньги. Если бы инфляция представляла угрозу, банковский кредит должен был бы расти, что сделало бы рецессию невозможной. Однако мы видим прямо противоположное. Изменение банковского кредита в годовом исчислении достигло нуля.

Изменение банковского кредита за год
Банковский кредит находится в состоянии стагнации, что означает высокую вероятность дефляции. Это очень хорошо для биткойна, поскольку он также является средством хеджирования системного кредитного риска. В отличие от всех других кредитных финансовых активов, биткойн не подвержен риску контрагента.

Таким образом, мы добавили еще два показателя к нашему тезису "рецессия - не инфляция", который мы строили. Стагнация банковского кредитования приведет к снижению инфляционных ожиданий и, как следствие, к медленному снижению безубыточности. Как только инфляционные ожидания начинают снижаться, а банковский кредит говорит об этом, исторически рецессия наступает примерно через 15 месяцев.

Токены и рисковые активы, включая биткоин, как правило, растут, а доходность падает в течение года, предшествующего рецессии (как было показано на прошлой неделе). Таким образом, мы имеем еще одно подтверждение того, что у биткоина будет достаточно возможностей для роста в течение полугодия и в следующем году.

Читайте больше на сайте новости про криптовалюту

 

В мире финансов и инвестиций, события часто бывают сложными и многогранными. Рынки реагируют на разнообразные факторы, и иногда даже кажущиеся простые тенденции могут иметь глубокие корни в экономической динамике.
В данном контексте, наблюдать связь между китайским рынком, золотом, биткоином и инфляцией предоставляет интересную перспективу. Это подчеркивает важность геополитических и макроэкономических событий на мировых рынках.
Что касается биткоина, его позиция как альтернативного актива и средства хеджирования в условиях экономической нестабильности, может продолжать расти, особенно при дефляционных угрозах и ограниченном предложении.
Однако, в инвестициях в криптовалюты, как и в любые другие активы, всегда существуют риски, и важно оценивать их в соответствии с собственными финансовыми целями и толерантностью к риску.