Методы получения прибыли Coinbase изменились после IPO

Когда в четверг Coinbase представит отчет о прибыли за второй квартал, это может означать серьезные изменения в деятельности крупнейшей американской криптовалютной биржи: комиссия за транзакции перестала быть существенным источником дохода и может быть заменена на близость к Circle, эмитенту стейблкоина USDC.

Бизнес Coinbase, дебютировавшей на NASDAQ в апреле 2021 г., в значительной степени зависел от комиссионных за транзакции, взимаемых с трейдеров, пользующихся услугами биржи. Согласно данным, поданным в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), в I квартале 2021 года доход Coinbase от торговых операций составил 1,5 млрд. долл.

На тот момент этот показатель составлял 86% от общей выручки компании, равной 1,8 млрд. долл. Однако в связи с падением цен на цифровые активы операционная прибыль Coinbase в первом квартале этого года снизилась до 375 млн. долл. США, что составляет лишь 46% от общей выручки в 773 млн. долл.

Поскольку трейдеры впадают в спячку на своей платформе во время крипто-зимы, Coinbase обращается к подпискам и услугам в качестве источника тепла, обращаясь к таким продуктам, как Staking.

В первом квартале выручка Coinbase от подписок и сервисов составила 362 млн. долл. - Этот показатель на 13 млн. долл. выше по сравнению с предыдущим кварталом. Этот показатель более чем в два раза превышает 152 млн долл. за аналогичный период прошлого года.

Однако, несмотря на все внимание, которое привлекли к себе стакинг-продукты компании, доходы от подписки и сервисов Coinbase доминировали в процентных доходах первого квартала (241 млн долл.), и лишь 74 млн долл. пришлось на комиссию за блокчейн.

По мнению аналитика Needham & Company Джона Тодаро, рост процентных доходов во многом связан с отношениями Coinbase с Circle и Centre (консорциум, управляющий USD Coin). Coinbase, являющаяся одним из основателей этого консорциума, подписала с Circle соглашение о разделе доходов от резервных бэкинговых токенов при запуске в 2018 году.

Стаблкоины - это токены, привязанные к цене суверенной валюты, например доллара США. Обычно они обеспечены наличными или казначейскими векселями, но их доходность растет, поскольку ФРС США пытается бороться с инфляцией путем повышения процентных ставок.

Когда процентные ставки начали расти, в Coinbase подумали: "Мы можем получить здесь реальный процентный доход", - сказал Тодаро в интервью Decrypt. В то же время объемы торгов неуклонно снижались со времен "бычьего" рынка, так что это уже поворот".

По данным CoinGecko, рыночная капитализация USDC составляет 26 млрд. долларов США, что делает ее шестой по величине криптовалютой. Однако рыночная капитализация USDC упала на 19% с 32,5 млрд. долл. в начале II квартала, и это падение было усилено тем, что токен временно прекратил свое существование после краха банка Silicon Valley Bank в марте.

С тех пор Федеральная резервная система США повысила процентные ставки до 22-летнего максимума, что теоретически увеличило доходы Coinbase от резервов USDC, но снижение рыночной капитализации USDC, скорее всего, нивелирует эту выгоду, считает Тодаро.

'Он постепенно обесценивается. Я не думаю, что повышение ставки компенсирует снижение рыночной стоимости USDC".

Тодаро считает, что даже если процентный доход от USDC снизится, на первый план выйдут подписки и услуги. По оценкам Needham & Co., в следующем квартале доходы Coinbase от подписки и услуг составят 320 млн. долларов США, что значительно больше, чем 242 млн. долларов США в предыдущем квартале.

Хотя переход Coinbase к подпискам и услугам происходит постепенно, Тодаро считает, что это далеко не окончательный поворот. Назвав это следствием текущей экономической ситуации, Тодаро заявил, что если ФРС снизит процентные ставки, то плата за транзакции может снова стать доминирующей.
Тодаро - не единственный, кто считает, что Coinbase сейчас переживает момент подписки и обслуживания. Райан Серкис, соучредитель фирмы Messari, занимающейся анализом криптовалютного рынка, написал в Twitter: "Я не уверен, сколько времени потребуется для взлета криптовалютного рынка".
В интервью Decrypt Серкис заявил, что подписки и сервисы обеспечивают баланс бизнеса Coinbase и что повышение процентной ставки ФРС является хорошей новостью. Однако он заявил, что структура соглашения о разделе доходов неясна, поскольку оно не было обнародовано.

"Повышение процентной ставки, вероятно, компенсирует значительную часть снижения курса USDC". Однако этот вопрос несколько неясен, поскольку неясно, как будет происходить распределение доходов между Coinbase и Circle в отношении USDC".

Поддерживая мнение г-на Тодаро, г-н Селкис отметил, что доходы Coinbase от торговли имеют все шансы сохраниться в будущем. Если Coinbase станет стандартом де-факто для привлечения новых потребителей и институциональных инвесторов, то очевидно, что доходы от трейдинга возрастут.

Узнайте больше тут в разделе новости криптовалют.